主題公園受益行業和板塊的雙重高景氣。根據國際經驗,人均GDP突破5000美元后,我國出游率仍將維持長期增長。主題公園建設熱潮及龍頭示范效應、國際巨頭溢出效應和政策規范驅動共同推動板塊向好,2020年主題公園游客數將達2.2億。

　　IP能夠為主題公園吸引客流量、提高客單價以及促進二次消費。主題公園IP的來源主要有三種:1)自上到下的IP,下游主題公園作為上游影視類IP的變現形式而存在,如迪士尼和環球影城;2)外購的IP,如默林和雪松會;3)自下到上的IP創造,通過主題公園本身的內容培育IP,能夠與主題公園業務產生更強的貼合。

　　國內現狀下,輕資產模式是主題公園擴張的更優路徑。東京迪士尼的授權經營和巴黎、香港的合資模式驗證了輕資產模式的優勢。主題公園選址對當地收入標準要求較高,國內可供大型主題公園選址的范圍固定,利用輕資產模式能夠更快搶占市場。同時,搭配輕資產模式,我們認為未來大型游樂設施將會更多采取第三方服務模式。

　　科技是主題公園自下到上創造IP的最好手段,而VR則是最佳切入口。對VR而言,主題公園場景的應用性價比最高,實現多人交互,沉浸感強;對主題公園而言,VR內容建設周期短、成本低,且易于更換和輕資產模式擴張。國內大量的VR內容制作公司為VR主題公園奠定了內容基礎。我們看好VR主題公園將迎來快速增長。